平安证券：维持长城汽车强烈推荐评级 坦克品牌维持火热状态

平安证券发布研究报告称，平安评级品牌维持（02333）“强烈推荐”评级，证券状态预计2022-24年净利润为91/133/149亿。维持维持公司在组织体系变革、长城智能车高价值模块自研度、汽车强烈品牌矩阵布局等方面推进步伐较快，推荐坦克在供应链灵活度、火热新能源品牌的平安评级品牌高端化上有待进一步改善。虽然2022年上半年受供应链影响较大，证券状态但该行看好长汽产品结构持续优化、维持维持期待混动+智能技术加持下高端品牌早日崛起。长城

报告中称，汽车强烈受到芯片紧缺及疫情影响，推荐坦克公司在2022上半年销量同比下降16%，火热为51.9万台，平安评级品牌其中哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克销量增幅分别为-26%/-4%/-20%/13%/64%，哈弗下滑幅度大，坦克继续火爆，据公司电话会交流信息，截至6月底公司在手订单20万台左右，主要为坦克品牌订单，交车周期长达6个月。由于坦克盈利能力较好，预计2022上半年产品结构改善，提升了单车售价及毛利率。但同时公司向全球化的智能科技型公司转型，积极推进新能源与智能化发展，研发投入、股权激励费用同比增加。

该行提到，年内受电池、芯片等供应紧缺影响，预计紧缺物料尽量先满足高毛利车型。高油价背景下，购置税减半政策出台后燃油车需求提振尚需时日，此外，上半年地方政府对新能源车的增量购买支持政策在6月底结束也形成了对燃油车的挤压，哈弗作为经济型燃油车品牌，销量下滑幅度较大。年初公司停止黑白猫接单，但直至6月黑白猫在手订单才交付完毕，随着芭蕾猫、闪电猫、朋克猫等新车陆续上市，欧拉品牌有望迎来价格中枢及产销规模向上周期。WEY主打0焦虑混动的智能车，但摩卡插混定价远高于燃油版，预计消费者接受尚需时日，WEY全系混动，叠加复古轿车圆梦、MPV、大型SUV等新车陆续上市，后续改善空间值得期待。近期我们于终端店试驾WEY混动车型，驾乘体验总体感觉强于同价格带竞品，期待后续渠道与营销端改善。

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